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在“汽車業(yè)新常態(tài)下，在國(guó)企改革的　推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)大型整車集團(tuán)已在著手規(guī)劃企業(yè)發(fā)展的“十三五”藍(lán)圖。毫無疑問，零部件板塊的發(fā)展將會(huì)成為“重頭戲”。為此，本報(bào)汽車零部件�？�特別策劃了一組探尋中國(guó)關(guān)鍵零部件技術(shù)突圍之路的系列報(bào)道，籍此探究整車集團(tuán)零部件板塊發(fā)展的新定位、新動(dòng)向。

　　3月26日晚，上汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬以持有的上海匯眾汽車制造有限公司（簡(jiǎn)稱“匯眾”）100%股權(quán)參與華域汽車的本次非公開發(fā)行。在此之前，華域汽車因籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)已停牌。

　　4月1日，華域汽車董事會(huì)秘書張軍接受《中國(guó)汽車報(bào)》記者采訪表示：“目前有專門項(xiàng)目組負(fù)責(zé)此事，相關(guān)方案正在籌劃中，待項(xiàng)目募集資金和定項(xiàng)增發(fā)的具體方案確定后會(huì)及時(shí)向市場(chǎng)解釋。”

　　匯眾是上汽集團(tuán)的全資子公司，上汽集團(tuán)同時(shí)60%控股華域汽車。這出由上汽集團(tuán)一手主導(dǎo)的內(nèi)部資產(chǎn)整合交易，會(huì)是上汽集團(tuán)零部件板塊整合的前奏？匯眾的并入，對(duì)于華域汽車未來的發(fā)展戰(zhàn)略又會(huì)產(chǎn)生哪些影響？

　　■匯眾主要為上汽內(nèi)部配套

　　“匯眾目前是上汽集團(tuán)旗下的全資零部件公司，與上汽大通屬于平級(jí)關(guān)系。”上汽大通公關(guān)執(zhí)行經(jīng)理施青告訴記者。其實(shí)上汽集團(tuán)以前給匯眾的定位是生產(chǎn)和銷售輕型客車、重型卡車與轎車底盤系統(tǒng)等。

　　航天機(jī)電汽車電子技術(shù)中心總經(jīng)理潘定海告訴記者：“目前，匯眾主要為上汽集團(tuán)內(nèi)的上汽大眾、上汽通用等一些車型配套底盤系統(tǒng)，對(duì)外配套很少。”在潘定海的印象中，匯眾底盤系統(tǒng)的實(shí)驗(yàn)室設(shè)備還不錯(cuò)，但綜合開發(fā)能力一般，技術(shù)實(shí)力在業(yè)內(nèi)也并不十分突出。

　　據(jù)了解，截至2014年9月30日，上海匯眾總資產(chǎn)98.6億元，凈資產(chǎn)28.8億元，2014年前三季度營(yíng)業(yè)收入104.98億元。打開匯眾官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前的匯眾主要生產(chǎn)各類乘用車底盤，具備底盤零件的研發(fā)、制造能力。公司底盤產(chǎn)品覆蓋A0級(jí)車C級(jí)轎車、SUV、MPV，是上海大眾、上海通用和上海汽車各款轎車底盤系統(tǒng)的骨干配套供應(yīng)商。同時(shí)也為北汽、廣汽、長(zhǎng)安福特、一汽-大眾等國(guó)內(nèi)知名整車廠配套。

　　市場(chǎng)人士表示，匯眾借定向增發(fā)、并購(gòu)重組等形式進(jìn)入華域汽車，有助于淡化其匯眾作為上汽集團(tuán)全資子公司的身份，有利于其未來開拓集團(tuán)之外的業(yè)務(wù)。

　　■上汽借此強(qiáng)化對(duì)華域的管控？

　　“上汽集團(tuán)擬以匯眾100%股權(quán)注入華域汽車，這無疑是上汽集團(tuán)的一次資本運(yùn)作行為。把匯眾剝離出去，對(duì)于上汽集團(tuán)來說，主營(yíng)業(yè)務(wù)更集中和清晰，投資者對(duì)其更有信心，實(shí)質(zhì)上就是提高其市值的一次資本運(yùn)作行為。”4月1日，畢馬威中國(guó)汽車行業(yè)主管合伙人江立勤接受記者采訪時(shí)表示，陳虹非常重視資本運(yùn)作，同時(shí)也擅長(zhǎng)通過資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)投資和融資等手段改善資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。

　　這種說法似乎也不無道理。根據(jù)最新股價(jià)，A股資本市場(chǎng)給予上汽集團(tuán)的市盈率為10.46倍，即每1元利潤(rùn)，只能對(duì)應(yīng)10.46元的市值。而廣汽集團(tuán)的市盈率卻高達(dá)20.34倍。之前，上汽市盈率更低。為此，去年上汽集團(tuán)董事長(zhǎng)陳虹上臺(tái)后，特別在集團(tuán)內(nèi)增加了一個(gè)管理職能，就是市值管理，以提振上汽在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。當(dāng)時(shí)陳虹接受采訪時(shí)表示：“上汽價(jià)值被嚴(yán)重低估，企業(yè)市值管理需要有一個(gè)過程，希望未來達(dá)到一個(gè)比較合理的水平。”目前看，上汽集團(tuán)的市值雖然增長(zhǎng)不少，但恐怕距離陳虹所說的合理水平還有距離。

　　國(guó)泰君安大投行并購(gòu)融資執(zhí)行董事張欣認(rèn)為，以商用車零部件為業(yè)務(wù)為主的匯眾盈利能力相對(duì)不強(qiáng)，是上汽集團(tuán)的弱項(xiàng)。由于企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估原則上會(huì)按最低估值評(píng)估，因此，不想被其拖累的上汽集團(tuán)有意剝離這一板塊也可以理解。而且匯眾并入華域也有利于做大華域汽車的資產(chǎn)面。

　　北京天創(chuàng)達(dá)投資咨詢有限公司總經(jīng)理趙廣輝告訴記者，此次資本運(yùn)作，利于增加上汽集團(tuán)資產(chǎn)的流動(dòng)性。將其固定資產(chǎn)變成了上市公司的股票，上汽集團(tuán)無須在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的情況下出售盈利能力相對(duì)弱的資產(chǎn)。這也間接實(shí)現(xiàn)上汽集團(tuán)曾有過統(tǒng)一平臺(tái)上市的想法。此外，如果匯眾資產(chǎn)在進(jìn)入華域汽車后，是以被高估的價(jià)值進(jìn)入，那么上汽集團(tuán)將借助此次交易實(shí)現(xiàn)資本增值。

　　汽車行業(yè)專家則認(rèn)為，華域汽車收購(gòu)匯眾，是上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整合和強(qiáng)化其旗下零部件業(yè)務(wù)的意圖，關(guān)鍵還加強(qiáng)對(duì)實(shí)力日益壯大的華域汽車的控制權(quán)，以防華域汽車未來因增發(fā)導(dǎo)致自己的控制權(quán)被稀釋。

　　■上汽零部件板塊整合開啟

　　華域汽車公告稱，其謀求收購(gòu)上汽集團(tuán)子公司匯眾汽車的目的是貫徹落實(shí)公司“零級(jí)化、中性化、國(guó)際化”發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。華域汽車定位發(fā)生了新的變化，這在采訪中也得到了印證。張軍告訴記者：“原來華域汽車的零部件主要配套上汽集團(tuán)各品牌，現(xiàn)在也為一汽、長(zhǎng)安等汽車品牌配套。未來要不斷提高對(duì)外配套比例。匯眾參股華域后，在不影響自配的前提下，可以擴(kuò)大對(duì)外配套率。”

　　目前華域汽車已確定了汽車底盤、汽車電子、汽車內(nèi)飾等重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。汽車業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，匯眾的加入，有助于對(duì)華域汽車打造在底盤系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力。趙廣輝認(rèn)為，從汽車行業(yè)角度看，上汽集團(tuán)一直強(qiáng)調(diào)把華域汽車打造成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和配套體系的零部件集團(tuán)，讓華域收購(gòu)匯眾就是其打造強(qiáng)勢(shì)零部件業(yè)務(wù)走出的關(guān)鍵一步，利于企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

　　2014年華域汽車年報(bào)提出，未來將繼續(xù)通過自主發(fā)展、國(guó)際合作和兼并收購(gòu)等方式,積極推進(jìn)海外布局，拓展海外市場(chǎng)。26日晚，華域汽車公告稱，要推進(jìn)全資子公司延鋒汽車飾件系統(tǒng)有限公司與美國(guó)江森自控在汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)的全球合作.。

　　從華域汽車近期收購(gòu)匯眾、成立新內(nèi)飾公司等關(guān)聯(lián)交易看，上汽集團(tuán)零部件板塊的整合重組已全面鋪開，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有一系列調(diào)整動(dòng)作。安信證券稱，上汽集團(tuán)預(yù)計(jì)2015年合計(jì)關(guān)聯(lián)交易1210.5億元,較2014年實(shí)際發(fā)生716.3億元增長(zhǎng)69.1%。華域汽車作為上汽集團(tuán)下零部件業(yè)務(wù)核心平臺(tái)定位已經(jīng)明晰。